神州数码(0861.HK)近日公布的财报披露，该公司曾在去年12月25日通过发放公司债券筹资2亿元用于发展其IT服务业务。这显示了神州数码继续转型服务的决心。

　　中关村集体发债第一单

　　此前财经媒体曾报道，2007年12月25日，集合了神州数码、北京北斗星通导航技术股份有限公司、北京和利时系统工程股份有限公司、有研亿金新材料股份有限公司四家中关村企业的集体债券“07中关村”上市后被抢购一空。

　　这次发行的高新技术中小企业集合债券为三年期固定利率债券，期限自2007年12月25日起至2010年12月28日止，票面年利率为6.68%，比银行同期限的贷款利率低了1.06个百分点。

　　神州数码前天晚上发布的财报披露，神州数码分得总额3.05亿元中的大半——2亿元。

　　公司集体债：成本较低的新融资方式

　　对于单季销售额接近百亿元、总资产也近百亿元的神州数码而言，其规模早已脱离“高新技术中小企业”的范畴。中小企业银行贷款融资难的问题，对神州数码影响不大。财报数据显示，神州数码目前可动用近90亿港元的银行贷款授信。

　　既不符合公司集体债的发债对象定位，又不难融到资，神州数码为何选择赶上公司债早班车?

　　分析人士认为，原因有二：

　　一是因为，神州数码作为中关村的典型高新技术企业之一，对于国家要开展集体发债的试点计划不会不积极相应。知情人士回忆说，集体债的策划始于2003年，其间中断过，后于2005年启动，之后便一路畅通直至07年年底成功发售。从此看出，首批加入集体债试点有试验田的味道。

　　二是因为，集体债三年期6.68%的票面年利率要比银行贷款低1.06个百分点，这让融资的成本变低。对于手握8.23亿港元现金储备的神州数码而言，2亿元的融资对其日常运作不是一个小数目。

　　对于高新技术中小企业而言，单个发债门槛高，且成本较高，集体发债则可以较低成本。北京中关村管委会相关负责人曾向媒体表示，中关村今年还计划集合更多的企业发行超过10亿元规模的集体债。

　　2亿元发展IT服务

　　神州数码公告称，集体债融资而来的2亿元将用于发展其IT服务业务。

　　神州数码旗下包括分销、系统、IT服务三块业务，但神码对这三块业务的定义与一般IT业界不同：其分销业务专指台式电脑、笔记本、一般服务器、投影、外设等以消费类IT产品居多的海量分销;系统业务并非日常所提的“系统集成”业务，而是Unix服务器、网络设备、存储设备及软件等企业级业务的增值分销，IT服务业务则包括系统集成、开发应用软件、咨询、培训等。

　　神州数码面向各个行业推出的的信息化解决方案均是属于IT服务的范畴。神州数码2000年从联想集团分拆时，只有分销业务，经过其掌舵人(董事会主席及CEO)郭为的战略部署，如今已经具备一定的规模。

　　财报显示，截止2007年12月31日的季度内，其分销业务营收达到55.5亿港币，同比增长40.3%;系统业务营收达27.96亿港币，同比增长31.5%，IT服务营收达13.65亿港币，同比增长32.7%。

　　尽管IT服务的32.7%营收增长没有分销高，但由于其毛利率高，带动了整个季度的净利润率同比增长133.7%。受到这一因素的刺激，神州数码昨日大涨14.23%。

　　通俗的讲，神州数码的分销业务“卖的多，但不赚什么钱”，IT服务则反对来，因此，发债2亿元投向IT服务也就不难理解。

　　得益于IT服务的成功转型，郭为最近又表示整个神州数码的业务，包括分销在内都要向服务转型。