张承耀：国美合并永乐促进竞争

　　在盘点2006年一年之中各台好戏的时候，国美与永乐的合并自然是令人无法忘怀的一幕。对之拍手叫好的人不少，而也有相当多的人士表示了怀疑和担心——叫好的论据是家电零售业集中度上去了，与外国巨头相比竞争力增强了;担心者认为第一大把第三大的兼并后，会不会利用垄断优势欺压生产者和消费者?

　　我们可以从这台大戏的“演员”、“后台”与“前台”等三个方面进行分析。“演员”就是企业，“后台”是投资者，“前台”则是消费者。

　　从“演员”即企业的角度看，国内家电零售业的五大家(国美、苏宁、永乐、大中、五星)基本上都是股票上市的股份公司，这次国美与永乐的合并也是按照规范的资本市场运作完成的。至于算是“兼并”还是“合并”怎么理解都可以，反正结果是形成了一家新公司，有三个主要品牌：国美、永乐和鹏润;永乐公司没了，品牌依然还在。

　　其次，我们必须观察一下所谓的“后台”即投资者，他们才是幕后的导演，是这台大戏真正的驱动者与获利者。本来在资本意志的驱动下，永乐也从2005年开始了一连串的兼并，还一度与大中走得很近。是投资者逼得永乐不能安心地卖产品，急得永乐要么买别的企业，要么卖掉自己。结果正是永乐的投资者赚个满怀：如果国美没有并购永乐，大摩投资在永乐的投资收益将只有170%;如此收购之后，大摩投资的投资回报率便达到了262%!因此，企业是卖商品的，而企业本身更是投资者买卖的商品。

　　此外，所谓的“前台”则是消费者。毕竟多数老百姓进商场主要是买家电的。消费者当然关心兼并后对自己有什么影响，另外，生产厂家也会担心受到“店大欺客”的“礼遇”。按照“演员”以及“后台”们的说法，国美与永乐合并后仅占国内家电市场份额的12%，所以造成垄断的情况并不会存在;国内原来有五大家在竞争，现在成了四家，但在全球范围内看，还只是个“小兄弟”，离“全球行业领导者”的目标还很远很远。按照这个逻辑，就是国内合并成一家，也还赶不上国际大公司的规模，因此还得加快继续合并的步伐。